《今日证券》：国债首次低于银行利率发行

2002年03月07日 12:35 CCTV《今日证券》摘要

主持人：李楠

　　嘉宾：孟国珍财政部国库支付局国债发行与兑付管理处处长

　　主持人：在3月10日财政部将发行600亿元凭证式国债，一提起这次发行国债，投资者很容易和前不久的降息联系起来，因为我们注意到就是这次国债发行的利率比银行同期存款利率要低，这种情况好象还是第一次，对此你有什么样的考虑呢？

　　孟国珍： 94年发行凭证式国债以来一般平均利率都是略高于相同期限的银行存款利率，今年我国凭证式国债利率是首次低于银行存款利率。我们主要在以下几方面来考虑的：1、从利率的对比来看。大家知道这个风险高、流动性差或者信用等级比较低的，利率就应该偏高，从国债的信用等级、抗风险能力以及变现能力上来看，国债都是优于银行储蓄存款利率，它是长期高于储蓄存款利率，我们认为这是不适宜的。2、从供求关系来看。大家知道2001年凭证式发行当中出现了异常火爆的情况，很多群众反映买不到凭证式国债，我们认为从这个供求关系来看，这个利率还有下调的空间。为了发挥利率调节需求扛杆的作用，比例需求，我们适当降低了利率。3、从国际上通行的做法上来看，我们认为凭证式国债利率还有降低的空间。按照和凭证式国债相类似，国外就是储蓄国债和我们国内的凭证式国债是相类似的。国外的储蓄国债利率都是低于相同期限的银行存款利率的。国外的储蓄国债主要是面向工薪阶层发行，它对投资者的吸引力主要是体现在它的税收的一些优惠政策上。从以上三点看，我们认为凭证式国债低于银行存款利率对于投资者来讲应该还是有一定的吸引力。也符合国际通行的做法。

　　主持人：你刚才也谈到就是2001年国债发行出现一个非常火爆的情况，你预计今年发行国债的形式将会怎么样呢？

　　孟国珍：总的来说今年的凭证式国债发行应该说形式还是比较乐观的。我们分析起来，大概有这样几条理由：1、我们国家的经济持续稳定增长，居民的存款现在已经达到了7.5万亿，应该说是比较充分的。2、凭证式一期国债是从3月10日到5月9日发行，在这发行期内有900亿凭证式国债是到期兑付，按照过去的一般经验来看，到期兑付资金有相当部分要转购新的凭证式国债，从这两项来看，资金是比较充分的。3、我们认为从收益的比较上来看，虽然凭证式国债利率现在已经是低于银行的存款利率，但是还是有一定的吸引力，原因是虽然低于银行利率还是分别高于它三年期、五年期存款20%和23%。就是说凭证式国债它具有变现灵活、购买方便、风险小，利率也可以说比较优惠，我们认为本期国债发行的趋势还是比较乐观的。

　　主持人：与往年相比的话，除了利率降低了，还有一些新变化没有？

　　孟国珍：今年凭证式国债总结起来大的变化有三点。1、凭证式国债利率首次低于银行存款利率。2、首次组建凭证式国债的发行权。3、就是老百姓提前兑现的手续费，从2‰下调1‰，那么就是说在以后老百姓购买了2002年的凭证式国债，在今后如果你需要提前兑取的话，那么银行只能对你收1‰的手续费，以前发行的凭证式国债在2002年以后提前兑取仍然还是收2‰的手续费。

　　主持人：也有人认为我国国债的发行规模偏高，你对这种看法有一个什么样的理解呢？

　　孟国珍：1、就我们国家的国债规模问题我认为是比较适中的，那么国际上通行的有一个大家比较认可的标准就是国债负债率，国债负债率就是指国债余额占国家GDP的一个比重，国际上有一个通行的警戒线，虽然98年以来，我们低的财政政策，国债发行规模扩张这几年是比较快的，总体比较来看，我们认为就是我们国家现在的发行规模还在我们的警戒线之内，而且在某一个国内还是能够承受的，而且增发还是有一定的空间。

主持人：对于象机构投资者来说还有一些什么样的好处呢？

　　孟国珍：按照我们国家现行的税法规定，国债的利息收入是免征所得税的，个人购买就不用说了，单位购买按照过去的做法，由于国债的价格和利率是混在一起的，它是全价报价，这样的话就是说单位在享受国债利息收入上会受到一些限制，那么只有他持有到期，真正拿到期利息的时候，这时候才享受免税。在二级市场进行交易的时候，由于它的价格和利率是混在一起的，利率这块就没有享受到真正免税这种优惠政策，实行净价交易以后，它真正的价格和利率实际上是分离的，在交割以后，在交割单上会准确的标明今日交割当天的应计利息是多少，这个就可以作为机构，作为它缴纳所得税基数的剔除性，真正的享受国债的免征税待遇。